Conclusions
Introduction
Dans un ouvrage publié en 1988, l'auteur américain
Stan Weinstein définissait le concept d'analyse
technique par phases au niveau des titres
et des indices boursiers. Le présent texte se
veut un aide mémoire de ce concept et un rappel
de ses principales caractéristiques.
La connaissance des rudiments de cette théorie
permet à tout investisseur sérieux de tirer un
meilleur partie de ses investissements boursiers.
Les phases
La théorie de Stan Weinstein détermine que le
cycle complet des prix d'une action comprend 4
phases:
- Phase 1 - La fondation
ou consolidation des prix
- Phase 2 - L'avancée
ou montée des prix
- Phase 3 - Le plafonnement
des prix
- Phase 4 - La chute
ou baisse des prix
Pour identifier chacune des phases, seul 3
éléments graphiques sont essentiels:
- L'évolution des prix;
- Une moyenne mobile à 30 semaines (ou
150 jours);
- L'échelle des volumes transigés sur
le titre.
Sur le graphique de Firstservice Corporation
(FSV), on peut identifier chacune des 4 phases
du cycle complet. La première phase (en
jaune) constitue la phase de fondation ou de consolidation
des prix. La phase 2 (en vert) identifie
la période d'avancée ou de montée des prix. La
phase 3 (en bleu) consiste dans une période
où les prix plafonnent. Finalement, la phase
4 (en rouge) dénote la phase au cours de laquelle
les prix chutent.
La
phase 1 (consolidation)
La phase 1 se caractérise ainsi :
- L'élan baissier ralentit en remontant
- les achats et ventes s'équilibrent;
- Le volume a tendance à diminuer alors
que se forme le plancher;
- Les volumes recommenceront à se gonfler en
fin de phase 1 même si les prix stagnent;
- La moyenne mobile à 30 semaines commence
à s'aplatir;
- Les prix reviennent sur la moyenne
et peuvent naviguer de part et d'autre de celle-ci;
- Il se forme généralement un couloir d'échange
horizontal au niveau des prix ainsi qu'une
ligne de résistance en haut de ce couloir;
- Cette phase peut prendre des mois et des années
à se développer.
On peut voir que les caractéristiques de phase
1 sont présentes sur le graphique de Telesystem
International Wireless (TIW). Pendant plus d'un
an le titre est demeuré en phase 1 alors que le
prix oscillait entre 1,00$ et un peu plus de 4,00$.
L'investisseur devra se montrer patient
au cours de cette phase. Ce n'est pas encore le
temps de se positionner sur cette valeur qui peut
stagner encore pendant des mois et, pire encore,
être victime d'une rechute en phase 4.
La phase 2
(avancée)
La phase 2 est engagée lorsque les caractéristiques
suivantes se conjuguent.
- Les prix cassent au-dessus de la fondation
(ligne de résistance);
- Ils cassent également au-dessus de la moyenne
à 30 semaines;
- Le tout devrait idéalement être associé à
une augmentation sensible des volumes;
- La moyenne à 30 semaines revient à la hausse.
Par la suite, les reprises successives porteront
les prix de plus en plus haut. Les creux des vagues
de correction seront également de plus en plus
hauts. Tant et aussi longtemps que les mouvements
de prix se produisent au-dessus de la moyenne
à 30 semaines, le titre demeure en phase 2.
Sur le graphique de Conjuchem (CJC), et sur
celui de TIW plus avant, on peut constater les
caractéristiques qui ont conduit le titre en phase
2. Pendant des mois le titre s'est transigé en
bas de 0.90¢. Puis, les prix ont commencé à cotoyer
la moyenne à 30 semaines pour finalement casser
au-dessus de celle-ci et venir casser également
au-dessus de la ligne supérieure du couloir de
fondation. A ce moment, les volumes s'activaient
de manière sensible et la moyenne à 30 semaines
revenait à la hausse.
Le titre était désormais en phase 2 et, en l'espace
de 5 mois, allait procurer des gains de l'ordre
de 600% à ceux avaient pris position en début
de phase 2.
La phase 3
(plafonnement)
Alors que de plus en plus d'investisseurs embarquent
sur le titre et que les nouvelles se font de plus
en plus positives,
- Les prix commencent à fléchir progressivement
de plus en plus près de la moyenne à 30 semaines;
- L'angle d'ascension de la moyenne s'infléchit
considérablement;
- Le titre est «surétendu» - le prix se transige
bien au-delà de la moyenne.
La phase 3 s'amorce finalement.
- L'avancée perd de sa force;
- Les prix entrent progressivement dans une
phase de dents de scie n'arrivant plus
à faire de nouveaux plus haut;
- Les prix s'équilibrent et une structure
symétrique horizontale semblable à la phase
1 se forme;
- Les volumes sont en général forts et les mouvements
de prix amples et saccadés.
- La moyenne à 30 semaines commence à s'aplatir;
- Les prix traversent la moyenne à la baisse.
Dans le graphique suivant de Saskatchewan
Wheat Pool (SWP.B) on peut voir le titre entrer
en phase 3. Après avoir fait un sommet à la
fin de 1997, le prix n'arrive plus à enregistrer
de nouveaux plus haut. Au contraire, on voit
les sommets descendre alors que se forme une
importante ligne de support horizontale. Le
prix casse la moyenne à 30 semaines (150 jours)
et la moyenne revient à l'horizontale. Pire, alors
que les prix se rétractent sous la moyenne les
volumes augmentent.
Le titre cassera en phase 4 au milieu de 1998
et y demeurera pendant toutes ces années.
Au niveau de la phase 3, tout achat devient
très risqué. Le ratio risque/bénéfice est
contre vous.
Les traders devraient solder leur position tandis
que les investisseurs devraient prendre leurs
profits sur une bonne partie de celle-ci.
Il est à noter qu'un titre qui entre dans une
phase 3 peut toujours revenir éventuellement en
phase 2, généralement après une période de consolidation.
Sur le graphique précédent de Transcanada
(TRP), on peut voir que le titre est entré en
phase 3 au milieu de 2002. Il a consolidé
pendant près d'un an (2002-2003) et est ensuite
remonté en phase 2 en juin 2003 au lieu
de tomber en phase 4.
La phase 4
(chute)
- Le prix casse au bas de la zone d'échange
de phase 3 (ligne de support);
- Il casse également sous la moyenne
à 30 semaines;
- La moyenne est à la baisse;
- Les volumes peuvent augmenter lors de la cassure
mais ce n'est pas nécessaire pour valider la
phase 4.
Sur ce graphique de Bombardier (BBD.B),
on peut voir que les prix sont entrés dans un
canal d'échange de phase 3 et qu'ils se
sont maintenus à ce niveau pendant près d'un an
et demi. Pendant cette période les bonnes nouvelles
se multipliaient. Puis, alors que le titre a déjà
manifesté d'importants signes d'épuisement, c'est
la chute. Le prix, qui a cassé la moyenne,
casse la ligne de support de la zone d'échange
avec une augmentation de volume. C'est
l'entrée en phase 4.
On peut constater que la chute s'est faite abruptement.
Ce premier mouvement de prix à la baisse a été
suivi par une reprise (rallye) au cours de laquelle
le prix était ramené sur la moyenne. Les investisseurs
reprenaient espoir. Les nouvelles demeuraient
bonnes. Peine perdue, le titre était réellement
en phase 4 et s'écrasait sous les 5,00$ quelques
mois plus tard. Ce n'est qu'au moment où le titre
se transigeait sous les 10,00$ que les nouvelles
négatives devinrent publiques.
L'investisseur qui avait conservé le titre pendant
toute la phase 4 avait vu fondre son capital de
500% en l'espace de quelques mois seulement.
Tout investisseur devrait solder ses positions
dès l'entrée en phase 4 et ne jamais ...
jamais considérer l'achat d'un titre dans cette
phase.
Approche
stratégique
Suite aux notions que vous venons de voir, voici,
en rappel, les éléments stratégiques que tout
investisseur boursier devrait tenir compte au
moment de prendre position sur un titre.
- Ne pas acheter un titre sans avoir
étudié son graphique;
- Ne pas acheter un titre qui se trouve au-dessous
de sa moyenne à 30 semaines;
- Ne pas acheter un titre trop loin dans
une phase d'avancée;
- Ne pas acheter un titre sur la publication
de nouvelles;
- Ne jamais acheter une action sur le simple
fait qu'elle paraît bon marché;
- Ne jamais acheter un titre dans une
tendance baissière (phase 4) sur un graphe;
- Ne jamais conserver un titre dans une tendance
baissière (phase 4).
- Acheter un titre en amorce de phase
2;
- Acheter un titre en phase 2, après une
période de consolidation;
- Acheter un titre qui a un bon volume
sur la cassure et/ou après la cassure.
Conclusions
Le concept d'analyse par phases développé par
Stan Weinstein demeure aujourd'hui encore la
méthode d'analyse technique la plus utilisée sur
le marché boursier. Elle a l'avantage d'être simple
et efficace.
De l'investisseur prudent au «day trader», chacun
peut l'adapter à son profil d'investissement.
Peppermint
